Estratégias comerciais de grego

Opções gregos.
Compreender quais são as opções que os gregos, e o que eles representam, é muito importante se você quiser ser bem-sucedido no comércio de opções. Se você pode aprender a interpretar os gregos, então você simplesmente se dará uma chance muito melhor de ganhar dinheiro com sua negociação.
O próprio conceito desses gregos é muitas vezes algo que os iniciantes acham intimidante, mas quando você destrói o que cada um se relaciona não é realmente tão difícil entender o que eles significam e o efeito que eles têm sobre o preço das opções. Nesta página, apresentamos você e fornecemos detalhes de cada um dos cinco tipos principais.
Introdução às opções gregos.
Prever com precisão o que pode acontecer com o preço das opções individuais à medida que o mercado se move não é uma coisa fácil de fazer de forma consistente. Para prever o que pode acontecer a posições de opções que efetivamente combinam várias posições individuais, as opções se espalham, é ainda mais difícil. Dado que a maioria das opções de estratégias de negociação envolvem o uso de spreads, qualquer coisa que possa ajudá-lo a fazer tais previsões é algo com o qual você deveria estar familiarizado.
Os gregos podem ser extremamente úteis para ajudá-lo a prever o que acontecerá com o preço das opções no futuro, porque eles efetivamente medem a sensibilidade de um preço em relação a alguns dos fatores que podem afetar esse preço. Especificamente, esses fatores são o preço da garantia subjacente, a deterioração do tempo, as taxas de juros e a volatilidade.
Se você sabe como os preços provavelmente mudarão em relação a esses fatores, você está essencialmente em uma posição melhor para saber quais trades fazer e quando. Os gregos darão uma indicação de como o preço de uma opção se moverá em relação à forma como o preço da ação subjacente se move, e eles também irão ajudá-lo a determinar quanto valor de tempo uma opção está perdendo em uma base diária.
Os gregos também são ferramentas de gerenciamento de risco, porque podem ser usadas para determinar quanto risco envolvem em qualquer posição e exatamente onde esse risco reside. Como tal, os gregos podem ser usados ​​para determinar quais fatores de risco precisam ser removidos de uma posição ou carteira de posições, e quanto é necessária uma cobertura.
Antes de começar a pensar sobre o que cada grego representa e como pode ser usado, você deve estar ciente do fato de que cada um dos gregos é basicamente teórico. Eles podem ser usados ​​para medir a sensibilidade do preço, mas eles são uma indicação de como o preço se moverá em relação a vários fatores. Isso não é uma garantia. São valores baseados em modelos matemáticos, e são essencialmente apenas de qualquer uso se forem calculados usando um modelo preciso.
Tecnicamente, você poderia aprender a calcular os próprios gregos, mas este é um processo complexo e muito demorado. Normalmente, um comerciante usaria o software para realizar os cálculos necessários. Existe software comercialmente disponível que pode ser usado para isso, mas a maioria dos melhores corretores on-line fornece valores automaticamente para os gregos nas cadeias de opções que eles exibem. Ter essa informação prontamente disponível torna o uso dos gregos muito mais fácil.
Delta é indiscutivelmente o mais importante dos gregos, certamente para um grande número de comerciantes. O valor delta de uma opção representa como o valor teórico será movido em relação a uma mudança no preço da garantia subjacente, assumindo que todos os outros fatores são iguais. É tipicamente expresso como um número entre -1 e 1.
Um valor delta de 1 sugeriria que o preço se movesse em um valor igual ao valor que o preço do título subjacente se move. Por exemplo, se o preço do título subjacente aumentasse US $ 1, o preço de uma opção com um valor delta de 1 aumentaria em conformidade em US $ 1.
Para mais exemplos e mais detalhes sobre esse grego em particular, clique aqui.
Theta também é extremamente importante, e está relacionado ao efeito que o decadência do tempo tem no preço de uma opção. O valor extrínseco de uma opção efetivamente começa a diminuir a partir do momento em que está escrito, até o momento de expiração: em que ponto não há valor extrínseco. Este valor decrescente é conhecido como decadência do tempo e a taxa de decadência do tempo pode ser prevista usando o valor theta de uma opção.
Supondo que tudo o resto seja igual, o valor theta indica a taxa em que o valor extrínseco irá diminuir a cada dia. Quanto maior a opção de valor da teta, mais rápido o efeito da decadência do tempo.
Você pode ler uma explicação mais detalhada sobre este grego aqui.
Gamma é o valor que mede a sensibilidade do valor delta de uma opção para os movimentos de preços da segurança subjacente. O valor delta de uma opção não é corrigido e muda conforme as condições do mercado mudam; O valor da gama fornece uma indicação da taxa na qual o valor delta se move em relação a essas mudanças.
Então, enquanto o valor delta é uma medida da rapidez com que o preço de uma opção se moverá em relação à segurança subjacente, o valor da gama é uma medida da rapidez com que o próprio valor delta se moverá em relação à segurança subjacente. Isso não é tão confuso quanto parece.
Nós fornecemos uma explicação mais detalhada sobre Gamma nesta página.
A Vega indica quão sensível o preço de uma opção é a mudança na volatilidade do título subjacente. É essencialmente um indicador de quanto o preço de uma opção se moverá em relação aos movimentos na volatilidade implícita da segurança subjacente.
O valor da Vega é um pouco mais complexo do que os gregos anteriormente mencionados, mas é algo que você realmente deve tentar entender, pois a volatilidade pode, e faz, desempenhar um papel importante no comércio de opções.
Por favor, visite esta página para mais detalhes.
Rho não é tão comumente usado como os outros quatro gregos, mas ainda vale a pena aprender sobre isso para completar seu conhecimento sobre o assunto. O valor rho é usado para medir quão sensível o preço de uma opção é a alteração nas taxas de juros. Portanto, indica a taxa em que o valor teórico se moverá em relação às taxas de juros.
Para obter mais informações sobre o valor Rho, visite esta página.
Os gregos realmente podem ser muito úteis para os comerciantes, e sugerimos que você aproveite o tempo para aprender sobre cada um dos cinco tipos que mencionamos aqui. No entanto, nós realmente precisamos ressaltar dois pontos particulares relacionados a eles. Primeiro, todos eles são indicadores de como os preços se moverão teoricamente em relação a outros fatores e você nunca deve assumir que os preços se moverão tão especificamente quanto qualquer valor sugerido.
Em segundo lugar, cada valor grego é uma indicação de como o valor teórico se moverá assumindo que todos os outros fatores permanecem os mesmos. Na prática, existem vários fatores que afetam o preço de uma opção a qualquer momento e você precisa tentar e explicar todos esses fatores e não apenas um único. Em outras palavras, os gregos são mais úteis quando você os usa em conjunto um com o outro.

Os Gregos e Estratégias de Forex.
Investidores e comerciantes interessados ​​no mercado de câmbio têm uma variedade de produtos para escolher. As opções, que normalmente estão associadas ao mercado de ações, também podem ser aplicadas no mercado cambial. Este artigo explicará brevemente quais são as opções forex e fornece uma introdução ao modo como os vários gregos são utilizados para determinar o risco e avaliar posições de opções. (Para mais, consulte Usando "The Grey" para entender as opções.)
Uma das técnicas de análise fundamentais utilizadas na negociação de opções - seja para ações, futuros ou divisas - são os gregos: medidas do risco envolvido em um contrato de opções em relação a determinadas variáveis ​​subjacentes. (Para mais, veja Como conhecer os "gregos".)
Delta - Sensibilidade ao preço subjacente.
O Delta normalmente é exibido como um valor numérico entre 0,0 e 1,0 para opções de chamadas e 0,0 e -1,0 para opções de venda. Em outras palavras, o delta de opção sempre será positivo para chamadas e negativo para puts. Deve-se notar que os valores delta também podem ser representados como números inteiros entre 0,0 e 100 para opções de chamadas e de 0,0 a -100 para colocar opções, em vez de usar decimais. As opções de chamadas que estão fora do dinheiro terão valores delta próximos de 0,0; as opções de chamadas em dinheiro terão valores delta próximos de 1,0. (Para leitura relacionada, consulte Usando Opções de Ferramentas para Trocar Ponto de Troca Estrangeira).
Vega - Sensibilidade à Volatilidade do Subjacente.
Como o aumento da volatilidade implica que o instrumento subjacente é mais provável que experimente valores extremos, o aumento da volatilidade aumentará o valor de uma opção e, inversamente, uma diminuição da volatilidade afetará negativamente o valor da opção. (Para leitura relacionada, veja Opções sobre futuros: um mundo de lucro potencial.)
Gamma - Sensibilidade ao Delta.
O Gamma aumenta à medida que as opções se tornam in-the-money e diminuem à medida que as opções se tornam in ou out-of-the-money. Os valores de gama são geralmente mais pequenos quanto mais longe a data de expiração: opções com expirações mais longas são menos sensíveis às mudanças delta. À medida que a expiração se aproxima, os valores de gama são geralmente maiores, pois as mudanças delta têm mais impacto. (Para leitura relacionada, veja Rolling LEAP Options).
Theta - Sensibilidade ao Time Decay.
O valor de uma opção pode ser expresso como seu valor intrínseco e valor de tempo. O valor intrínseco representa o valor em dólar obtido se a opção fosse exercida imediatamente: é a diferença entre o preço de exercício da opção eo preço do subjacente real. O valor do tempo de uma opção, por outro lado, é uma função do tempo restante até o vencimento e do quão fechado o preço de exercício da opção é do preço subjacente. O tempo de decaimento que theta representa não é constante; A taxa aumenta à medida que a expiração se aproxima. (Para leitura relacionada, veja Os Ins e Desligados de opções de venda.)
Usando os gregos em Forex Options Strategies.
As opções de Forex também são usadas para se proteger contra posições de câmbio existentes. Como as opções de divisas oferecem ao detentor o direito, mas não a obrigação, de comprar ou vender o par de moedas a uma taxa de câmbio específica e no futuro, eles podem ser empregados para proteger contra perdas potenciais em posições existentes. Se um comerciante é longo ou curto, um par de moedas estrangeiras, as opções forex podem ser usadas para proteger o comerciante do risco, ao mesmo tempo que dão a posição de posição existente para se deslocar sem serem impedidas. (Para mais informações, consulte Risco de deslocamento com Opções, Futuros e Fundos de cobertura).
The Bottom Line.
Nota: Este artigo é uma introdução aos conceitos comerciais avançados e não se destina a servir como um guia completo para opções de negociação. As opções são complicadas e devem ser cuidadosamente estudadas e compreendidas antes de se envolverem em negociações ou cargos reais. Os comerciantes e os investidores devem consultar um corretor, um consultor financeiro ou outro profissional financeiro qualificado antes de fazer negócios.

estratégias de comércio gregas
Os objetivos da pesquisa real são, em primeiro lugar, apresentar alguns dos métodos mais eficientes para hedge de posições de opções e, em segundo lugar, mostrar a importância da opção gregos na negociação de volatilidade. Vale ressaltar que o presente estudo foi completamente desenvolvido por Liying Zhao (Analista Quantitativo da HiperVolatilidade) e todas as simulações foram realizadas através da Caixa de Ferramentas da Opção de HiperVolatilidade. Se você está interessado em aprender sobre os fundamentos da opção de vários gregos, leia os seguintes estudos. Opções Gregos: Delta, Gamma, Vega, Theta, Rho e Opções Gregos: Vanna, Charm, Vomma, DvegaDtime.
Nesta pesquisa, assumiremos que a volatilidade implícita não é estocástica, o que significa que a volatilidade não é função do tempo nem da função do preço subjacente. Como uma questão prática, isso não é verdade, já que a volatilidade muda constantemente ao longo do tempo e dificilmente pode ser explicitamente prevista. No entanto, fazendo pesquisas sob a estrutura de volatilidade estática, ou seja, a estrutura Generalized Black-Scholes-Merton (GBSM), podemos compreender facilmente as teorias básicas e, em seguida, expandi-las naturalmente para modelos de volatilidade estocástica.
Lembre-se de que a fórmula Generalized Black-Scholes-Merton para o preço das opções europeias é:
E N () é a função de distribuição cumulativa da distribuição normal padrão univariada. C = Preço de chamada, P = Preço de venda, S = Preço subjacente, X = Preço de exercício, T = Tempo de vencimento, r = Taxa de juros livre de risco, b = Taxa de custo de transporte, σ = Volatilidade implícita.
Consequentemente, os gregos de GBSM de primeira ordem podem ser definidos como sensibilidades do preço da opção para uma variação de unidade nas variáveis ​​de entrada. Consequentemente, os gregos de segunda ou terceira ordem são as sensibilidades de gregos de primeira ou segunda ordem para movimentos unitários em várias entradas. Eles também podem ser tratados como várias dimensões das exposições de risco em uma posição de opção.
1. Exposições de risco.
Diferentemente de outros documentos sobre negociação de volatilidade, inicialmente examinaremos a exposição da Vega a uma posição de opção.
1.1 Vega Exposição.
Algumas das variáveis ​​na fórmula de preço de opção, incluindo o preço subjacente S, a taxa de juros sem risco e o custo da taxa de transmissão b, podem ser coletadas diretamente das fontes do mercado. O preço de greve X e o prazo de vencimento T são acordados com as contrapartes. No entanto, a volatilidade implícita σ, que é a expectativa do mercado em relação à magnitude das futuras flutuações dos preços subjacentes, não pode ser explicitamente derivada de qualquer fonte de mercado. Por isso, surgem várias oportunidades comerciais. Da mesma forma, a negociação direcional, se um comerciante acreditar que a volatilidade futura aumentará, ela deve comprá-la enquanto, se ela tiver um viés descendente sobre a volatilidade futura, ela deveria vendê-la. Como um comerciante pode comprar ou vender a volatilidade?
Já sabemos que a Vega mede a sensibilidade da opção a pequenos movimentos na volatilidade implícita e é idêntica e positiva tanto para opções de chamada quanto de venda, portanto, um aumento na volatilidade levará a um aumento no valor da opção e vice-versa. Como resultado, as opções no mesmo ativo subjacente com o mesmo preço de exercício e a data de validade podem ter um preço diferente de cada comerciante, uma vez que todos podem inserir sua própria volatilidade implícita na fórmula de preços da BSM. Portanto, a volatilidade da negociação poderia ser, por simplicidade, alcançada simplesmente comprando com preços baixos ou vendendo opções com preço excessivo. Para descobrir se sua volatilidade implícita é maior ou menor do que a do mercado, você pode se referir a esta pesquisa que publicamos anteriormente.
Vamos assumir que uma opção de comerciante está segurando uma chamada posição de opção curta "nua", onde vendeu 1.000 opções de chamadas fora do dinheiro (OTM) com preço S = $ 90, X = $ 100, T = 30 dias, r = 0,5%, b = 0, σ = 30%, atualmente avaliado em US $ 434,3. Suponha que o mercado concordou que a volatilidade implícita diminui para 20%, sendo outras coisas iguais, a posição da opção agora é avaliada em US $ 70,6. Claramente, há um lucro de mark-to-market de US $ 363,7 (434,3-70,6) para este comerciante. Este é um exemplo típico de exposição da Vega.
A Figura 1 mostra a exposição da Vega acima da posição da opção. Pode-se observar com facilidade que a exposição da Vega pode aumentar ou diminuir o valor da posição de forma não linear:
(Figura 1. Fonte: Ferramenta de opção de hipervolatibilidade - caixa)
Um comerciante pode alcançar uma determinada exposição da Vega comprando ou vendendo opções e pode obter lucros com uma melhor previsão de volatilidade. No entanto, o valor de uma opção não é afetado unicamente pela volatilidade implícita, porque quando exposto ao risco da Vega, o comerciante será simultaneamente exposto a outros tipos de riscos.
1.2 Exposição Theta.
Theta é a mudança no preço da opção em relação à passagem do tempo. Também é chamado de "decadência do tempo" porque Theta é considerado "sempre" negativo para posições de opções longas. Dado que todas as outras variáveis ​​são constantes, o valor da opção diminui ao longo do tempo, então Theta pode ser geralmente referido como o "preço" que tem que pagar ao comprar opções ou a "recompensa" recebe das opções de venda. No entanto, isso nem sempre é verdade. Vale a pena notar que alguns pesquisadores relataram que a Theta pode ser positiva para as melhores opções de ITM em ações que não pagam dividendos. No entanto, de acordo com nossa pesquisa, que é exibida na Figura 2, onde X = $ 100, T = 30 dias, r = 0,5%, b = 0, σ = 30%, a condição para Theta positiva não é tão rigorosa:
(Figura 2. Fonte: ferramenta de opção de hipervolatibilidade - caixa)
Para as opções profundas no dinheiro (ITM) (sem outras restrições), Theta pode ser ligeiramente maior do que 0. Neste caso, Theta não pode ser chamado de "tempo de decaimento" por mais tempo, pois a passagem do tempo, em vez disso, adiciona valor para comprar opções. Isso pode ser pensado como a compensação para os compradores de opções que decidem "desistir" da oportunidade de investir os prêmios em ativos sem risco.
Em relação à instância acima mencionada, se um negociante de opção vendeu 1.000 OTM opções de chamadas com preço S = $ 90, X = $ 100, T = 30 dias, r = 0.5%, b = 0, σ = 30%, Theta exposição de sua opção A posição terá a forma da Figura 3:
(Figura 3. Fonte: ferramenta de opção HyperVolatility - caixa)
No mundo real, nenhum pode deixar o tempo decorrido, de modo que o risco de Theta é previsível e dificilmente pode ser neutralizado. Devemos levar a exposição Theta em consideração, mas não precisa protegê-la.
1.3 Taxa de juros / custo de exposição de transporte (Rho / Custo de Carry Rho)
O custo da taxa de transmissão b é igual a 0 para opções em futuros de commodities e é igual a r-q para opções em outros ativos subjacentes (para opções de moeda, r é a taxa de juros livre de risco da moeda doméstica enquanto q é o interesse da moeda estrangeira Para opções de compra de ações, r é a taxa de juros livre de risco e q é a taxa de dividendo proporcional). A existência de r, q e b tem influência no valor da opção. No entanto, essas variáveis ​​são relativamente determinadas em um determinado período de tempo e sua mudança de valor tem efeitos bastante insignificantes sobre o preço da opção. Consequentemente, não iremos aprofundar esses parâmetros.
Delta é a sensibilidade do preço da opção em relação às mudanças no preço subjacente. Se lembremos do cenário acima mencionado (onde um comerciante vendeu 1.000 OTM opções de compra com preço S = $ 90, X = $ 100, T = 30 dias, r = 0.5%, b = 0, σ = 30%, avaliado em $ 434.3) se o preço subjacente move-se para baixo, a posição ainda pode ser capaz de obter ganhos porque as opções não terão valor intrínseco e o vendedor pode manter os prêmios. No entanto, se o ativo subjacente é negociado em, digamos, $ 105, todas as outras coisas sendo iguais, o valor da opção se torna US $ 6.563,7, o que leva a uma notável perda de mark-to-market de $ 6,129.4 (6,563.7-434.3) para o escritor de opções. Este é um exemplo típico do risco de Delta que se deve enfrentar ao negociar a volatilidade. A Figura 4 mostra a exposição Delta da posição de opção acima mencionada, onde podemos ver que a mudança no preço do subjacente tem influências significativas no valor de uma posição de opção:
(Figura 4. Fonte: ferramenta de opção de hipervolatibilidade - caixa)
Comparado com Theta, Rho e o custo de exposição ao transporte, o risco da Delta é definitivamente muito mais dominante na negociação de volatilidade e deve ser protegido para isolar a exposição à volatilidade. Conseqüentemente, o restante deste artigo se concentrará na introdução de várias abordagens para proteger o risco em relação aos movimentos do preço subjacente.
2. Métodos de cobertura.
No início desta seção, devemos definir claramente dois termos confusos: custos de hedge e custos de transação. Geralmente, os custos de cobertura podem consistir em custos de transação e as perdas causadas por transações de "compra alta" e "baixa". Os custos de transação podem ser divididos em comissões (pagos a corretores, etc.) e o spread de oferta / solicitação. Esses dois termos geralmente são confundidos porque ambos têm relações positivas com a freqüência de hedging. Misturar estes dois termos pode ser aceitável, mas devemos mantê-los em mente.
2.1 Posições "cobertas".
Uma posição "coberta" é um método de hedge estático. Para ilustrar isso, suponha que um comerciante de opções tenha vendido 1.000 opções de chamadas OTM com preço S = $ 90, X = $ 100, T = 30 dias, r = 0.5%, b = 0, σ = 30% e ganhou $ 434.3 Prêmio. Em comparação com a posição "nua", desta vez, essas opções são vendidas simultaneamente com alguns ativos subjacentes comprados, por exemplo, 1.000 ações em US $ 90. Nesse caso, se o preço das ações aumentar para um valor acima do preço de exercício (por exemplo, $ 105) no vencimento, a contraparte terá a motivação para exercer essas opções em US $ 100. Uma vez que o escritor de opções tem quantidade suficiente de ações na mão para atender à demanda de exercícios, ignorando qualquer comissão, ela ainda pode obter um lucro líquido de 1.000 * (100-90) + 434.3 = $ 10,434.3. Pelo contrário, se o preço das ações permanecer abaixo do preço de exercício (por exemplo, US $ 85) no prazo de validade, o prêmio do vendedor é seguro, mas tem que sofrer uma perda na posição de estoque, o que, no total, torna o comerciante um "lucro" negativo de 1.000 * ( 85-90) + 434,4 = - $ 4565.7. A posição "coberta" pode oferecer alguns graus de proteção, mas também induz riscos extras, enquanto isso. Assim, não é um método de hedge desejável.
2.2 Estratégia "Stop-Loss".
Para evitar os riscos incorridos pelas tendências descendentes dos preços das ações na instância anterior, o vendedor de opção pode diferir a compra de ações e monitorar os movimentos do mercado de ações. Se o preço das ações for maior do que o preço de exercício, 1.000 ações serão compradas o mais rápido possível e o comerciante manterá essa posição até que o preço das ações caia abaixo da greve. Esta estratégia parece ser uma combinação de uma posição "coberta" e uma posição "nua", onde o comerciante está "nu" quando a posição é segura e está "coberto" quando a posição é arriscada.
A estratégia "stop-loss" fornece alguns graus de garantia para o comerciante fazer lucros da posição da opção, independentemente dos movimentos do preço das ações. No entanto, na realidade, uma vez que esta estratégia envolve tipos de transacções "comprar alto" e "vender baixo", pode induzir consideráveis ​​custos de cobertura se o preço das ações flutuar em torno da greve.
Um método mais esperto para proteger os riscos dos movimentos do preço subjacente é vincular diretamente o valor do activo subjacente comprado (vendido) ao valor Delta da posição da opção para formar um portfólio Delta-neutro. Esta abordagem é conhecida como hedge Delta. Como configurar uma posição Delta-neutro?
Novamente, se um comerciante tiver vendido 1.000 opções de compra com preço S = $ 90, X = $ 100, T = 30 dias, r = 0.5%, b = 0, σ = 30%, o Delta de sua posição será - $ 119 (-1,000 * 0.119), o que significa que se o subjacente aumenta em US $ 1, o valor dessa posição diminuirá em $ 119. Para compensar essa perda, o comerciante pode comprar 119 unidades de ações subjacentes, por exemplo, de ações. Esta posição de estoque dará ao comerciante lucro de US $ 119 se o subjacente aumentar em US $ 1. Por outro lado, se o preço das ações diminuir em US $ 1, a perda na posição de estoque será coberta pelo ganho na posição da opção. Esta posição combinada parece tornar o comerciante imunizado para os movimentos do preço subjacente.
No entanto, no caso das negociações subjacentes em US $ 91, podemos estimar que a nova posição Delta será - $ 146. Obviamente, 119 unidades de ações não podem mais oferecer proteção total para a posição da opção. Como resultado, o comerciante deve reequilibrar sua posição comprando mais 27 ações para torná-lo novamente neutro.
Ao fazer isso de forma contínua, o comerciante pode ter sua posição de opção bem protegida e aproveitará o lucro decorrente de uma maior previsão de volatilidade. No entanto, deve notar-se que o hedge Delta também envolve operações de "compra alta" e "venda baixa", o que poderia causar uma perda para cada transação relacionada à posição de estoque. Se o preço do subjacente for consideravelmente volátil, o Delta da posição da opção mudaria com freqüência, o que significa que a opção comerciante deve ajustar sua posição de estoque de acordo com uma freqüência muito alta. Como resultado, os custos cumulativos de cobertura podem atingir um nível inabalável dentro de um curto período de tempo.
A instância acima mencionada mostra que o aumento da frequência de cobertura é efetivo para eliminar a exposição Delta, mas contraproducente, desde que os custos de cobertura estejam relacionados. Para alcançar um compromisso entre a frequência de cobertura e os custos de cobertura, as seguintes estratégias podem ser consideradas.
Na última seção, descobrimos que o hedging Delta precisa ser reequilibrado junto com os movimentos do subjacente. Na verdade, se pudermos tornar nosso Delta imune às mudanças no preço subjacente, não precisamos re-hedge. As técnicas de proteção de Gamma podem nos ajudar a atingir esse objetivo (lembre-se de que Gamma é a velocidade com que o Delta muda com respeito aos movimentos no preço subjacente).
O exemplo anteriormente relatado, onde um comerciante vendeu 1.000 opções de compra com preço S = $ 90, X = $ 100, T = 30 dias, r = 0.5%, b = 0,
σ = 30% tiveram uma posição Delta igual a - $ 119 e uma Gamma de - $ 26. Para tornar esta posição neutra na Gamma, o comerciante precisa comprar algumas opções que podem oferecer uma Gamma de US $ 26. Isso pode ser feito facilmente comprando 1.000 opções de chamada ou colocação com preços com os mesmos parâmetros que as opções vendidas. No entanto, comprar 1.000 opções de compra iria corroer todos os prémios que o comerciante ganhou ao comprar 1.000 opções de venda custaria mais ao comerciante, uma vez que as opções de venda seriam muito mais caras nesta instância. Um prémio líquido positivo pode ser alcançado ao encontrar algumas opções mais baratas.
Vamos assumir que o comerciante decidiu escolher, como ferramenta de hedge, a opção de compra com preço S = $ 90, X = $ 110, T = 30 dias, r = 0,5%, b = 0, σ = 30%, com 0.011 Delta e 0,00374 Gamma. Para compensar sua Gamma vendida, o comerciante precisa comprar 26 / 0.00374 = 6.952 unidades desta opção, o que custou US $ 197,3 o que leva a um Delta extra de 6.952 * 0.011 = $ 76. Neste ponto, o comerciante tem uma posição neutra em Gamma com um prêmio líquido de $ 237 (434.3-197.3) e um novo Delta de - $ 43 (-119 + 76). Portanto, a compra de 43 unidades de subjacentes proporcionará ao comerciante a neutralidade da Delta. Agora, suponhamos que os negócios subjacentes a US $ 91, o Delta desta posição se tornaria - $ 32, mas como o comerciante já havia comprado 43 unidades de ações, ela só precisa vender 12 unidades para tornar esta posição neutra em Delta. Esta é definitivamente uma prática melhor do que a compra de 27 unidades de ações, como explicado na seção 2.3, onde o comerciante apenas neutralizou Delta, mas ainda estava executando uma posição Gamma não-zero.
No entanto, o Delta-Gamma Hedging não é tão bom quanto esperávamos. Para explicar isso, vejamos a Figura 5 que mostra a curva Gamma para uma opção com S = $ 90, X = $ 110, T = 30 dias, r = 0,5%, b = 0, σ = 30%:
(Figura 5. Fonte: Ferramenta de opção de HiperVolatilidade - Caixa)
Podemos ver que Gamma também está mudando junto com o subjacente. À medida que o subjacente se aproxima de US $ 91, o Gamma aumenta para 0.01531 (foi 0,00374 quando o subjacente foi de US $ 90), o que significa que, neste momento, o comerciante precisaria de $ 107 (6.954 * 0.01531) Gamma e não $ 26 para compensar seu risco Gamma . Por isso, ela teria que comprar mais opções. Em outras palavras, o hedge Gamma precisa ser reequilibrado tanto quanto o delta - hedging.
A Delta-Gamma Hedging não pode oferecer proteção total à posição da opção, mas pode ser considerada como uma correção do erro de hedge Delta porque pode reduzir o tamanho de cada re-hedge e assim minimizar custos.
Da seção 2.3 e 2.4, podemos concluir que, se a Gamma for muito pequena, nós podemos usar apenas o hedge Delta, ou então poderíamos adotar hedge Delta-Gamma. No entanto, devemos ter em mente que a cobertura Delta-Gamma é boa apenas quando a velocidade é pequena. A velocidade é a curvatura da Gamma em termos de preço subjacente, que é mostrado na Figura # 8211; 6:
(Figura 6. Fonte: Ferramenta de opção de hipervolatilidade - caixa)
Usando o conhecimento básico da Expansão da série Cálculo ou Taylor & # 8217; podemos provar que:
Podemos ver que o hedging do Delta é bom se Gamma e Speed ​​forem insignificantes, enquanto o hedging Delta-Gamma é melhor quando a velocidade é pequena o suficiente. Se algum dos dois últimos termos for significativo, devemos procurar encontrar outros métodos de hedge.
2.5 Cobertura com base nas variações de preços subjacentes / Intervalos de tempo regulares.
Para evitar custos de hedge infinitos, um comerciante pode reequilibrar seu Delta depois que o preço subjacente se moveu por um certo valor. Este método baseia-se no conhecimento de que o risco Delta em uma posição de opção é devido aos movimentos subjacentes.
Outra alternativa para evitar o hedging excessivo do Delta é se proteger em intervalos de tempo regulares, onde a freqüência de hedging é reduzida a um nível fixo. Esta abordagem às vezes é empregada por grandes instituições financeiras que podem ter posições de opção em várias centenas de ativos subjacentes.
No entanto, tanto as "mudanças de preços subjacentes" como os "intervalos de tempo regulares" são relativamente arbitrários. Sabemos que a escolha de bons valores para esses dois parâmetros é importante, mas até agora não encontramos nenhum método bom para encontrá-los.
2.6 Cobertura por um Delta Band.
Existem estratégias mais avançadas envolvendo estratégias de hedge baseadas em bandas Delta. Eles são eficazes para encontrar o melhor trade-off entre riscos e custos. Entre essas estratégias, a banda Zakamouline é a mais viável. A regra de hedge da banda Zakamouline é bastante simples: quando o Delta da nossa posição se move fora da banda, precisamos re-hedge e apenas puxá-lo de volta ao limite da banda. No entanto, a teoria por trás disso e a derivação não é simples. Vamos abordar essas questões no próximo relatório de pesquisa.
Figura-7 fornece um exemplo das bandas de Zakamouline para cobertura de uma posição curta consistindo de 1.000 opções de chamadas européias com preço S = $ 90, X = $ 110, T = 30 dias, r = 0,5%, b = 0, σ = 30%:
(Figura 7. Fonte: Ferramenta Opção de HiperVolatilidade - Caixa)
No próximo relatório, veremos como a banda Zakamouline é derivada, como implementá-la e também verá a comparação da banda Zakamouline com outras bandas Delta de forma quantitativa.
O HyperVolatility Forecast Service permite que você receba análises estatísticas e projeções para 3 classes de ativos de sua escolha semanalmente. Todos os membros podem selecionar até 3 mercados da seguinte lista: futuros E-Mini S & amp; P500, futuros do petróleo bruto WTI, futuros do euro, índice VIX, futuros do ouro, futuros DAX, futuros do Tesouro, futuros do Bund alemão, futuros do iene japonês e Futuros FTSE / MIB.

Os gregos: negociação com gama negativa.
O tempo de coleta de decadência envolve risco.
Os comerciantes de opções podem aproveitar o tempo de decaimento (Theta positivo) - mas essas posições vêm com Gamma negativa - e isso se traduz na possibilidade de sofrer uma perda significativa. Outros comerciantes preferem possuir opções, juntamente com a possibilidade de ganhar um grande lucro ocasional. No entanto, essas posições vêm com Theta negativa, o que significa que a posição perde dinheiro de forma consistente, a menos que o preço dos ativos se mova o suficiente para compensar essa desintegração.
Seja um vendedor premium ou comprador premium é uma das principais decisões para o comerciante de opção novato.
A melhor solução a longo prazo é descobrir sua zona de conforto individual. Se você decidir ter a chance de possuir posições Gamma negativas, a melhor solução para o problema de risco é possuir posições com risco limitado. Em outras palavras, para cada opção vendida, compre outra opção menos dispendiosa do mesmo tipo (chamada ou colocação). Tradução: propagação de crédito comercial em vez de vender opções nulas.
Informações básicas para os leitores que são novos no conceito de usar os gregos para medir o risco:
Uma posição com gama positiva: suponha que você possua uma opção de compra fora do dinheiro:
Preço de greve $ 80.
Dias para expiração: 35.
Se o estoque se mover mais alto, você espera ganhar dinheiro. No entanto, se houver muito tempo, a opção pode perder valor (devido a Theta negativo), mesmo quando o estoque se manda.
Considere alguns preços das ações - uma semana depois. Preste atenção à gama e quanto ela afeta o delta.
Comentários sobre os dados:
O Gamma aumenta à medida que o estoque se move mais alto - até a opção delta se aproximar de 50. Para entender por que a gama não continua aumentando após um certo ponto, basta pensar na opção delta se o estoque fosse de US $ 200. A esse preço, o delta seria 100 e a opção se move ponto-a-ponto com o estoque. Delta não pode ser superior a 100 e, portanto, deve haver um ponto no qual Delta não aumenta mais. NOTA: A gama continua positiva, mas torna-se menos positiva. Se isso for verdade, então deve haver um ponto em que Gamma declina e se aproxima de zero.
À medida que o estoque se move mais alto, Delta aumenta (até atingir 100). Assim, por cada variação de $ 1 no preço das ações, a Delta é maior do que anteriormente - e a taxa na qual a opção ganha valor acelera. Quando você comprou essa opção, a Delta era 19 (a Tabela mostra um 16-Delta porque esse ponto de dados é tirado uma semana depois). Assim, você poderia antecipar ganhando cerca de US $ 38 (2 * $ 19) se o estoque se transferisse para US $ 76. Na Tabela, vemos que o ganho foi de apenas US $ 24. Teria sido $ 47 se nenhum tempo tivesse passado. Como o estoque subiu mais 2 pontos, a opção ganhou $ 0.62. Isso é consideravelmente maior do que o ganho gerado pelo rally anterior de 2 pontos. Um aumento adicional de 2 pontos para US $ 80 acrescenta US $ 92 em ganhos. Mais uma vez, a taxa em que o dinheiro é ganho acelera.
A taxa em que as opções de compra ganham dinheiro aumenta à medida que o estoque se move mais alto porque o Delta aumenta. Assim, o papel da Gamma no potencial de lucro / perda na negociação de opções é um grande negócio. Uma opção 19-Delta tornou-se uma opção de 52-Delta quando o preço das ações passou de US $ 74 para US $ 80 em uma semana. Obrigado Gamma!
Gamma é um grego de segundo ordem porque mede como uma outra grego muda com o preço das ações e não como o preço da opção muda.
Observe que a gama mudou de 4.4 para 6.5. Assim, não só o Gamma aumentou Delta e os lucros do proprietário da chamada, mas também acelerou esses lucros à medida que o próprio Gamma cresceu. (Esse é o resultado de um grego de terceiro ordem (Velocidade) e além do alcance desta lição.)
Conclusão: A Gamma Positiva é benéfica para o proprietário da opção e o custo de possuir essa Gamma é Theta. O Gamma Positivo resulta em um aumento no Delta útil (ou seja, positivo para os proprietários de chamadas quando os estoques são maiores e negativos para os proprietários postos quando os preços das ações se movem mais baixos). Simplificando:
Gamma positiva faz um bem melhor.
Gama negativa.
Como você deve estar ciente, se esta é a imagem bonita para este proprietário da opção, então a imagem deve ser tão feia para a pessoa que vendeu a opção (sem cobertura compensatória). Esse comerciante tem Gamma negativa.
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Se você é uma curta opção de venda e o mercado está caindo, a taxa de perda de dinheiro continua a acelerar por causa da Gama negativa. Se você é uma curta opção de chamada e o mercado está aumentando, a taxa de perda de dinheiro continua a acelerar por causa da Gama negativa.
Gama negativa piora a situação ruim.
Por que um comerciante optara por assumir o risco que vem com possuir posições negativas de Gamma? Para que o proprietário da opção obtenha lucro, o estoque subjacente deve:
Mova-se na direção certa (para as chamadas, para baixo para colocações), Mova-se rapidamente para evitar a perda de muito dinheiro para o decadência do tempo (Theta). Mova-se o suficiente para superar o custo de compra da opção.
Isso é muito para pedir. A maioria dos comerciantes tem um tempo muito difícil, prevendo a direção do mercado sem um limite de tempo. Assim, o vendedor da opção tem uma chance razoável de ganhar dinheiro. Isso torna atrativo.
Atenção: se as opções de venda parecerem boas, tenha muito cuidado.
Os mercados às vezes sofrem mudanças de preços inesperadas, e o vendedor da opção pode se machucar.
É aconselhável vender um spread, em vez de uma opção nua.
O gráfico na parte superior desta página mostra esse fenômeno. A única diferença é que o gráfico é o de uma posição com risco limitado (curta uma propagação em vez de curta uma opção desnuda).
Ao negociar posições de Gamma negativas, use um gráfico de risco para informá-lo quando estiver em perigo de perder muito dinheiro ou quando a posição ultrapassou os limites da sua zona de conforto. Os gregos ajudam você a estimar o preço ao qual isso ocorrerá - e isso soa o alarme, permitindo que você reduza o risco.

Os gregos"
Os "gregos" são medidas destinadas a entender melhor como os preços das opções mudam quando o estoque subjacente muda de valor e / ou o tempo passa (e as opções diminuem em valor).
Meu objetivo é manter esta discussão das medidas gregas o mais simples possível. Não é fácil. Tentei muitas vezes explicar estes termos às pessoas pessoalmente. Eu vi seus olhos espreitar antes de passar do Alfa.
Tenho certeza de que você ouviu sobre o sujeito que se gabava de poder falar todos os idiomas, exceto o grego, e quando pediu para dizer algo em uma língua estrangeira particular, respondeu: "É todo grego para mim". Esperemos que essa não seja sua resposta na próxima vez que você for perguntado sobre uma medida de opção de estoque grega.
Vou limitar esta discussão a três medidas de exposição ao risco de mercado - delta, gamma e theta. Os matemáticos deram a estas medidas os nomes de letras gregas, ou nomes que parecem letras gregas (vega, outra medida que não discutiremos aqui, não está no alfabeto grego, mas parece que deveria ser).
Delta, gama e theta são os três gregos mais importantes do mundo das opções de estoque, e cada um nos diz algo importante sobre uma opção. Se você possui 100 ações da empresa, seu risco de mercado é fácil de entender. Se o estoque subir (ou cai) em US $ 1,00, você ganha (ou perde) $ 100. Não é tão simples com opções de estoque. A maneira mais comum de medir o risco de mercado para uma opção é o grego chamado delta.
Delta é o valor que a opção mudará em valor se o estoque subir em US $ 1,00. Se uma opção possui um delta de 70 e o estoque subiu em US $ 1,00, o preço da opção aumentará em $ .70 (US $ 70, uma vez que cada opção vale 100 ações).
Possuir uma opção que tenha um delta de 70 significa que você possui o equivalente a 70 ações do estoque da empresa.
Todas as opções não têm o mesmo valor delta. As opções profundas no dinheiro têm valores delta muito altos (talvez na década de 90), enquanto as opções fora do dinheiro têm valores de delta muito baixos (podem ser menores de 10).
Para tornar as coisas mais confusas, os valores delta mudam ao longo da vida da opção, mesmo que o preço do estoque permaneça inalterado. Uma opção in-the-money, que pode ter um valor delta de 60 com um mês para ir até o vencimento, terá um valor delta de essencialmente 100 no vencimento sexta-feira.
Você pode calcular o valor delta neto de suas posições de opção composta multiplicando o valor delta de suas opções longas pelo número dessas opções e subtraindo o valor delta de suas opções curtas multiplicado pelo número dessas opções. A figura resultante, o valor do delta líquido, informa o quanto o valor da carteira de opções atual mudará se o estoque subjacente aumentar em US $ 1,00. É talvez a melhor medida do risco de mercado em qualquer momento.
A maioria dos fabricantes de mercado profissionais que possuem várias opções em sua conta, algumas longas, algumas curtas, algumas colocam e algumas chamadas, calculam seu valor delta neto continuamente ao longo do dia para que não se exponham a mais riscos do que seu nível de conforto permite. Idealmente, eles gostam de ser nítidos do neutro, o que significa que, com sua configuração atual das participações em opções, eles não se preocupam se o mercado vai para cima ou para baixo.
Gamma é uma medida de quanto o delta muda com uma mudança de dólar no preço do estoque. Assim como com deltas, todos os gammas são diferentes para diferentes opções. Enquanto você pode estabelecer uma posição líquida delta neutro (ou seja, você não se importa se o estoque sobe para cima ou para baixo), a gama sempre o afastará da neutralidade delta assim que o estoque subjacente mudar de valor.
Se houver muito tempo em uma opção (como um LEAP), a gama tende a ser bastante estável (ou seja, baixa). Isso é válido tanto para opções em dinheiro quanto fora do dinheiro. As opções de curto prazo, por outro lado, têm gammas amplamente variáveis, especialmente quando o preço de exercício da opção está muito próximo do preço das ações.
Uma estratégia de opção perfeitamente neutra teria uma posição nula de delta líquida e uma posição de gama zero nítida. Enquanto você lida com o calendário, você nunca aproveitará esse luxo. Você sempre verá sua posição de delta líquida cair à medida que o preço das ações subir e ver sua posição de delta líquida aumentar à medida que o preço das ações cair. As medidas de Gamma tendem a fazer o mesmo, o que serve para acelerar a mudança na posição delta líquida de um portfólio de spread de calendário.
Ocasionalmente, verificar a posição de gama líquida permite que você saiba o quão grande será a mudança na sua posição de delta líquida se o estoque se mover para cima ou para baixo no preço. Isso ajuda você a saber como sua exposição ao risco de mercado irá mudar à medida que o preço da ação muda.
Theta é o meu grego favorito, porque me diz quanto dinheiro eu farei hoje se o preço do estoque permanecer calmo quando eu tiver minhas posições favoritas (o calendário se espalha) no lugar. Theta é a quantidade de decadência diária. Ele é expresso como um número negativo se você possui uma opção (isso é o quanto sua opção irá diminuir em um dia).
Por outro lado, se você é uma opção curta, theta é um número positivo que mostra o quanto você ganhará, enquanto a opção que você vendeu para outra pessoa diminui em um dia.
Theta diz-lhe quantos dólares você fará hoje se o estoque permanecer calmo. Para mim, saber que esse número tem algumas implicações negativas, no entanto. Se eu estiver em um restaurante em uma noite, quando o mercado não mudou muito, talvez eu me lembre do valor de theta naquele dia - era uma espécie de dinheiro "livre". Eu realmente não fiz nenhum esforço para ganhar. Muitas vezes, eu ordeno uma garrafa de vinho muito cara por causa desse número tota bobo).
O objetivo final da minha estratégia favorita de propaganda do calendário (que eu chamo de Estratégia 10K) é maximizar a posição líquida da teta na sua conta sem deixar o valor do delta líquido ficar tão alto ou baixo que você perderá muito dinheiro se o estoque se mover contra você.
Esta breve discussão sobre os gregos deve ser tudo o que você precisa para impressionar seus amigos na próxima vez que você fala sobre o mercado de ações. Tudo o que você precisa fazer é contornar o tema das opções de ações e soltar alguns nomes gregos sobre eles (pergunte-lhes se eles sabem o que sua posição de delta líquida foi ontem, ou sua teta aumentou muito na semana passada e observa seus olhos esmaltados).
Descobri que os gregos são toques de conversação muito eficazes. Sinta-se livre para usá-los sempre que for necessário.
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Terry's Tips Stock Options Trading Blog.
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Esta semana, estamos olhando para outra das empresas da Top 50 List do Investor's Business Daily (IBD). Utilizamos esta lista em uma de nossas carteiras para detectar superações de ações e colocar spreads que aproveitam o impulso. Falando em nossas carteiras, gostaria de compartilhar com você o relatório exato para 2017 que enviamos aos assinantes pagantes de Terry's Tips esta semana - "Todas as carteiras, exceto a Revenge dos Boomers e Vista Valley, foram reiniciadas para 2018. Boomers 'Revenge começará de novo com $ 5000 após os spreads 1/19/18 expirar com um ganho quase certo de 56% para o "ano" começando e terminando na terceira sexta-feira de janeiro. Os outros:
Capstone Cascade - (reiniciado com US $ 10.000 em 1/2/18) - ganho de 48% para 2017.
Contango (nosso único portfólio não disponível para Auto-Trade - reiniciado com $ 5000 em 1/2/18) - 138% de ganho para 2017.
Earnings Eagle (começou com US $ 5000 em 6/7/17) - ganho de 31% ao longo dos últimos 6 meses de 2017.
Tartaruga galopante (reiniciada com nova estratégia em 20/11/17 após retirada de US $ 3960) - Ganho de 79% para 2017.
Honey Badger (reiniciado com US $ 5000 usando uma nova estratégia em 26/12/17) - perda de 48% para 2017, nossa única carteira perdedora (perda totalmente recuperada na primeira semana de 2018)
Leaping Leopard (reiniciado em 12/26/17 com $ 5000 após a retirada de $ 2001) - ganho de 40% para 2017.
Rising Tide (reiniciado em 1/2/18 com $ 5000 após a retirada de $ 7615) - 152% de lucro para 2017.
Vista Valley (reiniciado em 1/19/18 com $ 5000 após a retirada de $ 5058) - ganho de 101% para 2017.
Wiley Wolf (reiniciou em 11/8/17 com US $ 5000 após a retirada de US $ 19.840) - ganho de 728% para 2017 quando FB subiu 56%. "
Fleetcor Technologies (FLT) provavelmente cruzará $ 200 Mark.
Esta semana, estamos olhando para outra das empresas da Top 50 List do Investor's Business Daily (IBD). Utilizamos esta lista em uma de nossas carteiras para detectar superações de ações e colocar spreads que aproveitam o impulso. O ano de negociação de 2017 acabou. As 10 carteiras de opções realizadas nas Dicas de Terry ganharam uma média de 113% no ano. Apenas um portfólio perdeu dinheiro e quatro ganharam mais de 100%. Foi o melhor ano dos nossos 16 anos de história. Esperamos um resultado semelhante em 2018. Nós o convidamos a vir para o passeio.
Fleetcor Technologies (FLT) provavelmente cruzará $ 200 Mark.
A FLT publicou uma sexta semana consecutiva de ganhos na semana passada e fechou em um recorde histórico histórico. Na verdade, o estoque apenas teve três semanas baixas nos últimos 19 e cada um desses declínios não era muito significativo. Uma linha de tendência crescente está em jogo, que se origina em um baixo postado em setembro e oferece suporte perto do ponto de preço de US $ 190, onde a média móvel diária de 20 períodos também é encontrada para agregar confluência.
[caption id = "attachment_1993" align = "alignnone" width = "300"] Gráfico FLT janeiro de 2018 [/ legenda]
Se você concorda que a Fleetcor Technologies está mais adiante, considere esse comércio, que é uma aposta de que o estoque continuará a avançar ou, pelo menos, não diminuirá muito nas próximas sete semanas.
Comprar para abrir FLT 16Feb18 185 Ponts (FLT180216P185)
Vender para abrir o FLT 16Feb18 190 Ponts (FLT180216P190) por um crédito de US $ 1,78 (vendendo uma vertical)
Este preço foi de US $ 0,02 a menos que o ponto médio da opção quando a FLT estava negociando perto de US $ 192. A menos que o stock coma rapidamente a partir daqui, você deve conseguir aproximar-se desse valor.
Se você usa o nosso corretor favorito para este comércio, a sabedoria, sua comissão neste comércio será apenas US $ 1 por contrato de abertura (US $ 2 por spread) (e não há comissão em negociações de fechamento, apenas a taxa de compensação $ .10). Cada contrato renderia $ 176 e seu corretor cobrava uma taxa de manutenção de US $ 500, fazendo seu investimento US $ 324 (US $ 500 - US $ 176). Se o FLT fechar a qualquer preço acima de US $ 190 em 16 de fevereiro de 2018, ambas as opções expiram sem valor e seu retorno no spread seria de 54% (431% anualizado).
Mudanças no Investor's Business Daily (IBD) Top 50 desta semana:
[caption id = "attachment_1994" align = "alignnone" width = "258"] Atualizações subjacentes do IBD 28 de dezembro de 2017 [/ legenda]
Descobrimos que o Investor's Business Daily Top 50 List foi uma fonte confiável de ações que provavelmente se moverão mais alto no curto prazo. As recentes adições à lista podem ser particularmente boas escolhas para esta estratégia, e as exclusões podem ser bons indicadores para sair de uma posição que você já pode ter nesse estoque.
Como com todos os investimentos, você só deve fazer trocas de opção com dinheiro que você realmente pode perder.
Nesta secção.
Eventos da semana.
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